一、48小时3笔军售订单：东南亚防务市场的爆发逻辑

事件：

6月11日：土耳其总统埃尔多安高调宣布，向印尼出口48架国产五代机“可汗”（土国史上最大军售订单，估值60亿美元）；

6月5日：印尼军方证实评估中国歼-10CE，直言“性价比碾压西方战机”；

6月3日：泰国签购瑞典“鹰狮E/F”，构建北欧装备体系闭环；

背景音：新加坡增购8架F-35A，成为东南亚首个五代机国家。

▍经济底层逻辑

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A东南亚军购爆发--＞ B(经济驱动)

A--＞ C(安全焦虑)

B--＞ DGDP年增5%+ 外汇储备充足

B--＞ E产业链升级需求

C--＞ F邻国代差压力

C--＞ G海上航道安全挑战

数据透视：东南亚军费5年增长40%，2025年战机采购市场规模突破200亿美元，其中全周期维护费用占比高达65%（以新加坡F-35为例，单机采购价1.2亿，20年维护费需8400万）。

二、产业链暗战：谁在瓜分200亿蛋糕？

上游争夺战：航电与发动机的“卡脖子”博弈

国家/企业 核心优势 困局

土耳其 “可汗”隐身设计 依赖美国F414发动机

中国 歼-10CE涡扇-10B国产化 国际适航认证缺失

瑞典 “鹰狮”预警机-数据链捆绑销售 市场局限于泰国、巴西等

中游金矿：维修保障的隐秘暴利

新加坡模式：将樟宜基地打造为亚太F-35维修中心，承接美军海外机队维护，单机年创收300万美元；

泰国经验：本土化“鹰狮”维修体系降低40%成本，反向输出缅甸、柬埔寨；

中国机遇：若歼-10CE落地印尼，珠海航展已展示“一带一路”战机维保计划，年市场规模望达20亿。

下游博弈：弹药消耗的“剃须刀模式”

印尼采购土耳其“可汗”同时，签约10年弹药供应协议（占合同总值35%）；

泰国“鹰狮”配套订购“流星”导弹，单发价格相当于3公斤黄金。

三、中国军工的破局点：从“性价比”到“体系化输出”

歼-10CE的三张王牌

成本杀手：单价4000万美元（仅为F-35的1/3），全寿命成本低50%；

战绩背书：印巴冲突中疑似击落3架“阵风”（印尼防长直接引用）；

体系融合：可搭配“空警-500”预警机、“霹雳-15E”导弹形成作战闭环。

产业链突围路径

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A中国军工破局策略--＞ B(技术替代)

A--＞ C(生态共建)

B--＞ D航发涡扇-10B替代俄制AL-31

B--＞ E氮化镓雷达替代机械扫描

C--＞ F联合印尼建东南亚维修中心

C--＞ G输出“预警机+数据链”体系

关键进展：中国电科14所已向巴基斯坦出口“枭龙”战机KLJ-7A雷达，技术验证完成。

四、投资地图：聚焦三大高确定性赛道

航电系统国产替代

雷电微力（机载TR组件）：配套歼-10CE雷达，毛利率达52%；

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